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礦山設(shè)備行業(yè)：升級與改革內(nèi)外合力交織促行業(yè)發(fā)展

時間:2014-01-05 11:31來源:未知作者:hengliem 點擊: 次

礦山設(shè)備行業(yè)：升級與改革內(nèi)外合力交織促行業(yè)發(fā)展
　　2013年，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)呈現(xiàn)出在榮枯分界線附近小幅震蕩并逐漸上揚的態(tài)勢，而其與匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)差值的持續(xù)存在則表明，在宏觀經(jīng)濟增長勢頭微弱提升、溫和回暖的進程中，中小型企業(yè)面臨著更大的阻力和下行風險。

　　同時，固定資產(chǎn)投資完成額和新增固定資產(chǎn)投資完成額的同比增速自年初一路震蕩下行至近年來的低位水平，顯示固定資產(chǎn)投資的尚未出現(xiàn)拐點跡象，其對機械行業(yè)的拉動作用仍有待進一步考察。

　　此外，通用設(shè)備制造業(yè)和專用設(shè)備制造業(yè)的收入增速和銷售利潤率均呈現(xiàn)出先抑后揚的走勢，自二季度以來溫和回升。而在制造成本方面，主要原材料價格指數(shù)的降幅逐漸收窄，機械行業(yè)所面臨的生產(chǎn)成本穩(wěn)中有降。

　　反彈力度不一或預(yù)示行業(yè)投資向好

　　2013年，通用設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)和金屬制品業(yè)的累計固定資產(chǎn)投資同比增速在年中出現(xiàn)不同程度的調(diào)整后均有所反彈，但僅有金屬制品業(yè)的投資同比增速超越了2012年同期�？傮w而言，機械行業(yè)固定資產(chǎn)投資的表現(xiàn)已經(jīng)逐漸呈現(xiàn)出超越季節(jié)性的表現(xiàn)，或?qū)㈩A(yù)示行業(yè)固定資產(chǎn)投資將延續(xù)向好的勢頭。

　　市場表現(xiàn)回顧

　　2013年(截至12月26日)，在收入增速和銷售利潤率緩慢回升、行業(yè)固定資產(chǎn)投資溫和反彈并逐漸呈現(xiàn)出超越季節(jié)性的表現(xiàn)、生產(chǎn)成本穩(wěn)中有降等基本面因素向好，以及“油氣改革”、“機器人”、“航母”、“高鐵”等熱點題材炒作的共同推動下，機械行業(yè)與大盤共同走出了“先抑后揚”的走勢。而周期行業(yè)所具有的高彈性特征以及行業(yè)內(nèi)眾多的投資概念使得機械行業(yè)在下半年展現(xiàn)出強勁的上揚勢頭，一舉扭轉(zhuǎn)上半年下跌態(tài)勢，最終以1.66%的漲幅位列中信一級行業(yè)漲跌幅排名第20位，跑贏同期滬深300指數(shù)11.87個百分點。與行業(yè)指數(shù)的“逆轉(zhuǎn)”相對應(yīng)的，2013年渤海機械行業(yè)的市盈率水平經(jīng)歷了年中的調(diào)整后再度呈現(xiàn)出震蕩上揚走勢，其相對于上證A股的估值溢價持續(xù)攀升，而相對于深證A股的估值溢價水平則在9月份由負轉(zhuǎn)正、并呈擴大趨勢，行業(yè)整體的估值溢價率呈現(xiàn)震蕩上揚走勢，并連創(chuàng)年內(nèi)新高，行業(yè)的市盈率與行業(yè)指數(shù)

　　走勢再度趨于一致。2013年，渤海機械行業(yè)一舉逆轉(zhuǎn)了上半年來的頹勢，13個子行業(yè)中僅有與政府公共財政收入、和固定資產(chǎn)投資增速關(guān)聯(lián)最為緊密的“工程機械”和“重型機械”兩個板塊以下跌姿態(tài)報收，分別以35.40%和19.62%的跌幅在行業(yè)內(nèi)排名墊底;而受益于“機器人”、“LNG”等概念的“其他專用機械”，和受益于周邊軍事局勢、低空開放、和個股資產(chǎn)重組預(yù)期的“航空航天”板塊，分別以52.31%和46.25%的漲幅領(lǐng)漲行業(yè)。

　　投資策略

　　回顧一年來的市場走勢，盡管在實體經(jīng)濟運行的基本面尚未出現(xiàn)明顯改觀的背景下，行業(yè)始終未擺脫由題材和熱點左右行情的走勢，但主要驅(qū)動因素已悄然發(fā)生了變化：上半年出現(xiàn)的以“油氣裝備”和“智能裝備”為代表的投資主題，主要是源于二級市場對產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的自主挖掘，由于其缺乏來自政治層面的強硬支撐，因此在推高行業(yè)估值溢價水平之余，驅(qū)動力強度的減弱也使得相關(guān)主題個股在市場出現(xiàn)調(diào)整時更易受到拖累而出現(xiàn)更深的跌幅;而隨著十八屆三中全會的召開、及其《決定》的發(fā)布，政策窗口期的到來使得機械內(nèi)對政治因素較為敏感的“航天軍工”、“鐵路設(shè)備”、“航母”等源于政府主導、體現(xiàn)出較強國家意志的投資主題再度獲得市場的關(guān)注和熱捧。歷史上，近幾屆三中全會往往是通過出臺外延擴張等粗放式的政策措施來拉動經(jīng)濟增長，其對具有強周期屬性的機械行業(yè)的推動作用迅猛而直接，但同時也難免留存潛在的隱患和風險。本屆三中全會更加強調(diào)“體制改革”對經(jīng)濟發(fā)展的引領(lǐng)和促進作用，而市場在分辨體制改革對機械行業(yè)可能帶來的短期沖擊和長期紅利時也更加理性和謹慎，因此，盡管政策環(huán)境改變了機械行業(yè)的驅(qū)動因素，但行業(yè)走勢卻并未出現(xiàn)主題輪換、市場熱情轉(zhuǎn)移所導致的大幅波動，市場對于行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績展現(xiàn)出更多的容忍度，在符合產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展趨勢、以及可能對行業(yè)運行產(chǎn)生重大影響的科技或政治變革的領(lǐng)域，明顯降低了對短期業(yè)績明確增長這一指標的硬性要求。部分投資主題的市場影響力逐漸呈現(xiàn)出長期化趨勢，并有望進一步演繹出結(jié)構(gòu)性行情。

　　展望2014年，盡管行業(yè)整體復(fù)蘇趨勢的確立仍有待觀察，但部分受益于經(jīng)濟發(fā)展、政策推動、行業(yè)周期屬性、及產(chǎn)業(yè)自身發(fā)展規(guī)律的板塊有望率先回暖。在政策頻出的窗口時期，我們維持對行業(yè)整體的中性投資評級，維持受益于國防建設(shè)、軍工資產(chǎn)重組、以及通用航空等概念的“航空航天”板塊的看好評級;維持受益于經(jīng)濟增長、能源結(jié)構(gòu)改善、定價機制改革及環(huán)保因素的“化石能源機械”板塊的看好評級;維持受益于國家“高鐵外交”的強力推動、海外市場和城際軌道交通市場拓展的“鐵路設(shè)備”板塊的看好評級;將受益于運價指數(shù)走高、新接訂單量上漲、景氣拐點隱現(xiàn)、且兼具軍工資產(chǎn)注入題材的“船舶制造與港口設(shè)備”板塊的評級由“看淡”上調(diào)至“中性”。此外，受益于產(chǎn)業(yè)升級和人工替代概念的“智能裝備”，以及受益于新型城鎮(zhèn)化建設(shè)和民生改善的“冷鏈物流”、“智能儀表”、“污染防治”、“農(nóng)田水利”等“民生裝備”板塊也值得關(guān)注。在個股推薦方面，推薦中國南車、杰瑞股份、惠博普、機器人、南方泵業(yè)、新界泵業(yè)、新天科技、大冷股份、聚光科技、開山股份、天廣消防、康力電梯
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